如何均衡的构建一个基金组合

难就难在——如何把组合做的足够均衡？

并不是买的多而且平均分配就叫均衡，如果你买了20个，但全都是成长风格，也不算分散。与基准的结构差不多才算均衡。

第一步，先要明确——什么算作均衡的基准？

对于这点，不同的人理解是不一样的，一般认为是沪深300、中证800，偏股基金指数（885001，这个水平更高一些）

我自己一般是将沪深300作为均衡的基准。

第二步，搞清均衡基准的内部结构。一般是穿透进去看行业结构。

下图是沪深300的行业分布

下图是中证800的行业结构

下图是2022年一季度偏股基金的行业分布,相比沪深300低配了金融，超配了成长、

第三步，让基金组合的行业配置尽可能符合基准的行业分布。

那么问题就来了，我们没法知道一个基金组合的行业分布啊！？机构是可以做到的，他们可以量化分析，穿透每个持仓基金的行业分布，再做汇总。

那我们散户怎么办？下面给大家介绍一些我的均衡组合构建思路。

除了行业分散，基金组合的均衡分散形式还有3种：大类资产的分散、投资策略的分散和基金经理的分散。

大类资产分散本文就不讲了，权益基金组合主要采用投资策略分散和基金经理分散的形式来实现均衡。尤其是投资策略分散（这里用的是统称）。

根据我的研究，目前市场上基金经理的投资风格主要包括：质量、价值、成长，大盘、中盘、小盘，进一步细分还有质量成长、深度价值、质量价值等

策略包含：行业景气度轮动、自上而下、仓位择时、均衡、性价比、量化、逆向投资（困境反转）等

行业主题包含：医药、消费、科技、全球互联网、金融地产、制造业、新能源、周期、军工等

市场包含：A股、港股、美股（中概股）等

ps：在组合中配置一些港股、美股和中概股，虽然会造成偏离基准，但是可以使得组合更加分散，降低波动。现在很多基金都能投港股，选基金的时候尽量挑选那些可以投港股的基金即可。

大均衡组合（各显神通）

任何投资策略都有效的时候，也有失效的时候，行业和板块也一样。

大均衡组合的思路是，挑选多种有效策略，全部纳入组合（至少要包含价值、成长、质量 & 大盘、小盘 & A股、港股）。

然后再在这些策略中，每种策略优选一只基金，等权配置（行业基金略少一些）。

这就相当于放弃了对市场投资风格的主观偏好，充分发挥自己的选基能力。只要你选的基金是该策略里比较好的，组合就可以保证在不同时期都有一部分策略在发挥作用，从而实现组合稳定的超额收益。

我自己构建了一个这样的组合，选了15种投资风格，加上2个港股、2个美股，8个行业，每种类型中优选一只基金。

下面是各显神通组合的当前持仓

下图是该组合历史回测，3年多，创造了92%的超额收益，而且非常稳定，波动率低。

该组合最好每年底做一次再平衡，发现同种类中更好的基金则进行替换。

基准：2年以上维度战胜偏股基金指数，每年战胜沪深300

小均衡组合（均衡教派）

与大均衡组合的思路接近，但是更精简，只保留少数具有代表性的风格基金，均衡配置，不加行业基金。在每种风格中精选一个基金。该组合的好处是持仓数量少，调仓更容易。

我自己也构建了一个这样的组合，起名均衡教派，选了9种类型的基金，下面是我给这个组合写的构建逻辑。

构建逻辑：1、采用市场中性策略，等权配置主要投资风格，配置的风格有：质量、质量成长、景气度成长、均衡（性价比）、质量价值、深度价值、港股、美股&中概股。不配置行业基金。

2、在每种风格中精挑细选，配置一只该风格中最看好的基金。

3、不因市场风格变化而调整风格比例，每年底进行一次再平衡。

4、发现风格内更好的基金则进行调换。

基准：2年以上维度战胜偏股基金指数，每年战胜沪深300

下图是该组合当前持仓

下图是均衡教派历史回测，3年多跑出了95%的超额收益。

均衡优选组合

我们刚才两个组合都只用到了策略分散，本组合在策略分散的基础上，增加了基金经理的分散。

意思是，我既分不出哪种投资风格更好，也分不出哪个基金经理更好，索性都配置一些。因此，这个组合的难度也更低。

构建逻辑：1、采用风格中性策略，均衡配置各种风格，不配置行业基金。以相对收益为目标，不做仓位择时。

2、价值：成长：质量：小盘：均衡大约为25:25:25:5:20，兼顾港股。在大风格下配置一些细分风格，使得风格暴露更加均衡。

3、根据各种风格的趋势强弱和估值，做小幅度的偏离，单一风格的偏离比例不超过10%，主要用均衡风格的填仓位。(目前略微超配了价值和质量,低配了成长，你在构建组合的时候也可以不偏离）

4、每种投资风格中挑选3-7名基金经理，叠加配置。降低单只基金的不确定性，并增强组合的风格暴露。

调仓规则：1、发现风格内更好的基金则进行调换。

2、当某种风格累计涨幅过大，估值偏高时，会适度降低权重，超配涨幅较少、估值较低的风格。

基准：2年以上维度战胜偏股基金，每年战胜沪深300

下图是该组合的回测走势，2年多有64%的超额收益。

只选均衡风格基金构建组合（均衡风格组合）

上面3个组合都是主动构建策略比例。本组合放弃其他风格、其他行业的基金，只选那些本身就是均衡风格的基金构建组合，采用基金经理分散的方式。

这样就大幅降低了组合的构建难度。因为你不需要再担心组合是否均衡，什么时候要调仓，你只需要专注挑选均衡风格里的优秀经理。

考虑到单个基金经理的不确定性，可以配置多名均衡风格的基金经理，通过叠加，一是降低单一基金的不确定性，二是增强均衡程度。

下图是我构建的均衡风格基金组合，我采用了等差权重的形式，配置的比例代表了我看好的程度。我这个组合主要用于观察，大家在实际投资中可以再精简一点（4-7个即可）。

下图是该模拟组合的收益率回测，3年多，跑出了相对基准122.8%的超额收益。

反而是上述组合中业绩最好的，这说明，简单的策略有可能比复杂的策略有效。当然，也不排除该回测有后视镜效应。

结语：本文没有尝试解决穿透行业做到均衡的问题，没办法，这是散户的局限之处。只能退而求其次采用策略分散和基金经理分散。

当然，也没必要追求非常的均衡，差不多就行。考察一个基金组合是否均衡，可以看其相对基准的超额收益是否稳定。如果每个月，每个季度都有超额收益，那就说明组合比较均衡。

对于均衡组合来说，还有一个很重要的是选基金。均衡相当于放弃了对市场的判断，只需要专注选基金。只要基金选对了，就能创造超额收益，这种方式更适合普通投资者，持续性也会更强。

大家觉得这些均衡组合的构建思路怎么样呢？

你还有什么好的思路吗？

大家还想看哪个组合的构建逻辑，欢迎留言告诉我，后续的文章我们会一一介绍，也欢迎大家持续关注我们。