上半年煤炭、电力企业业绩“冰火两重天”！21家上市煤企利润下滑，27家电企盈利攀升

Wind数据显示，煤炭指数涵盖的33只成分股中，已有21家煤企公布了业绩情况，利润出现集体下滑。上半年，能够保持盈利的煤企有11家，亏损企业数量达到10家，占比近半。值得关注的是，5家企业由盈转亏，面临严峻挑战。相比之下，电力企业表现亮眼，在93只电力成分股中，35家发布了上半年业绩预告，其中盈利的企业有28家，亏损的有7家，占比相对较低。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉《华夏时报》记者，上半年，电力行业业绩出色，而煤炭企业业绩欠佳则在预期之中。由于煤炭价格下跌，受益者肯定是电力行业，吃亏的是煤炭企业，要知道，中国目前仍以煤炭为主，电力行业也依旧以煤电为主。

10家煤炭上市企业亏损

从最新披露的业绩预告来看，煤炭企业整体承压，归母净利润超过下限10亿元的有5家，其中，中国神华仍为行业领头羊，上半年实现归母净利润286亿元至306亿元，同比下降8.1%至14.1%。紧随其后的依次是潞安环能、山西焦煤、山煤国际和华阳股份，预计分别实现归母净利润为20.5亿元至23.5亿元、17.16亿元至22.58亿元、12.5亿元至14.5亿元、11.1亿元至15.1亿元，利润均出现腰斩。

此外，冀中能源、兰花科创、上海能源、山西焦化、盘江股份和郑州煤电这6家企业虽保持盈利，但同样利润腰斩，盘江股份降幅最为显著，利润从去年同期6.19亿元的利润，骤降至0.34亿元至0.41亿元之间，降幅超过93%。

而亏损的10家企业中，陕西黑猫和大有能源的利润同比降幅惊人，分别达到524.19%至602.22%和313.01%。值得注意的是，云维股份、安源煤业、宝泰隆、大有能源和美锦能源5家企业由盈转亏，其中美锦能源跌得最惨，预计从盈利3.73亿元转为亏损6.5亿元至8.5亿元。

反观上半年35家已发布业绩的电力企业中，27家企业盈利同比增厚。其中3家企业的归母净利润下限超过10亿元，国电电力以64亿元至68亿元净利润领跑，同比增长率高达114.22%至127.61%。大唐发电和江苏国信紧随其后，分别实现了28亿元至34亿元和17亿元和18亿元的归母净利润，同比增长均超50%。

火电企业中，建投能源、赣能股份、京能电力等业绩表现也尤为突出，利润均实现翻倍增长，特别是建投能源，净利润为3.2亿元，同比增长达到279.68%。金山股份、彬电国际、华银电力3家火电企业成功实现扭亏为盈，其中金山股份的盈利转变尤为显著，由亏损5.1亿元转至盈利超1亿元。

国内来水偏丰，水电公司业绩表现同样亮眼，三峡水利预计实现归母净利润2.08亿元到2.46亿元，同比上升幅度高达564.55%至684.36%。韶能股份、黔源电力和广西能源等企业的利润增幅也均超过100%，利润同比增长幅度分别为258.01%——329.62%、270.0%——365.0%、176.56%——314.84%。

煤价成利润下移关键“推手”

记者梳理发现，煤企与电企业业绩深陷“冰火两重天”现象的背后，煤价因素成为关键的推手。

煤企方面，多个巨头纷纷“诉苦”，中国神华公告中直言，净利润同比下降，主要是受煤炭平均销售价格下降、燃煤机组平均利用小时数下降等因素的影响。潞安环能也提到，净利润较同比降幅较大，受煤炭价格周期影响，商品煤价格同比下降。

反观电企，情况却截然不同。大唐发电将业绩预增的首要原因归功于燃料价格同比下降，公司火电燃料成本同比降低。江苏国信、建投能源、赣能股份、京能电力也纷纷表示，煤炭价格回落或者燃料成本下降对业绩产生了积极影响。

一德期货动力煤分析师曾翔告诉《华夏时报》记者，“截至2024年7月15日，北港5500大卡的平仓均价为882元/吨，而去年同期为1023元/吨，降幅为13.8%，较去年同期有明显回落，而煤企的固定成本基本变化不大，价格回落就会直接体现在利润的收缩上。”

此消彼长，煤炭企业作为上游，价格回落后，下游的火电企业燃料成本就会下降，利润也自然发生转移。

除此之外，CCTD分析则提出了另一种观点，他们认为，导致业绩大幅走低的原因更多在于煤炭产量的下降，特别是产煤大省山西省煤炭产量下降，导致了行业利润下滑。尽管煤炭价格同比有所走低，但价格降幅与利润降幅相比，不在一个档次，特别是炼焦煤幅度更小。

国家统计局最新数据显示，我国八成以上原煤由山西、内蒙古、陕西和新疆供应。今年1—6月份，规上工业原煤产量22.7亿吨，同比下降1.7%。

进口方面，卓创资讯煤炭分析师赵丽告诉记者，从进口量来看，据海关总署数据显示，2024年1-6月份，我国累计进口煤炭总量2.5亿吨左右，同比增长12.5%，2024年以来各月进口煤数量同比均呈现增长态势，对国内煤炭供应形成有效补充，国内煤炭市场供需格局整体偏宽松。从进口价格优势来看，2024年以来进口煤基本较国内同热值煤炭存在30元/吨以上价格优势，个别时间存在倒挂，但持续时间较短。

曾翔对记者表示，今年进口煤对于国内煤炭冲击仍然很大，尤其是华南沿海地区，进口煤优势明显，大量进口煤的到港，使得国内煤在华南需求很少。

下半年业绩分化趋势或减弱

“目前，煤炭已经进入迎峰度夏最旺的时刻，但日耗仍然同比负增长，而库存处于同期高位，旺季预期在被逐渐消磨下，高库存会压制价格，使后续价格持续偏弱。”曾翔说。

赵丽也表示，当前国内煤炭市场供需格局仍然偏宽松，煤价整体承压。展望后市，2024年下半年国内动力煤市场供需关系整体或仍较宽松，但受迎峰度夏、金九银十、迎峰度冬等用煤高峰季的支撑，用煤需求存改善空间，因此下半年煤价存在反弹可能，但反弹空间受限。

下半场，煤炭行业能否扭转利润下降的被动局面？ CCTD分析指出，主要看两个因素，一是煤炭价格是否稳定，二是煤炭产量能否提升。

另外，记者关注到，有业内人士表示，后续要重点关注一是国际煤价的涨跌变化，以及进口煤对国内市场的影响；二是水电恢复正常后，对火电负荷的影响；三是高温天气的持续性，对去库的帮助；四是重要会议能否释放经济向好信号；五是安监趋严，煤炭供给和铁路外运受到一定程度的抑制。

赵丽分析认为，2024年下半年，由于用煤需求的改善，对煤价将起到一定支撑，进而煤炭生产企业的盈利空间或将有所改善，而电力企业业绩也会由于用煤成本的提升略受挤压；但是煤价整体反弹空间受限，预计煤炭生产企业及电力企业之间的利润转移幅度是相对有限的。