睿远基金二季度净值“回血”，傅鹏博、赵枫皆提示红利抱团风险

7月17日，睿远基金披露了傅鹏博、赵枫在管产品的二季报：区间回报为正，且跑赢业绩比较基准，但份额皆呈净赎回。

调仓换股层面，傅鹏博管理的睿远成长价值、赵枫管理的睿远均衡价值，均小幅调降2%左右的股票仓位，同时提高港股仓位。具体板块，两人都认为目前红利、银行板块存在拥挤、抱团风险。赵枫认为，长期看来，白马龙头股或存在更好的投资机会。

傅鹏博：加码港股，提示红利抱团风险

二季度，傅鹏博管理的睿远成长价值净值上涨1.66%，跑赢0.00%的业绩比较基准。同期，份额小幅赎回，从173.41亿份降至169.44亿份。

资产配置层面，二季度睿远成长价值的股票仓位小幅下降2.42%，季度末股票仓位为87.83%。不过，其中港股仓位从20.11%提升至23.63%。傅鹏博在二季报提到，对睿远成长价值阶段性略微降低了股票类资产配置，但仓位依旧不低，港股持仓整体贡献较为明显。

具体的调仓换股层面，与一季度相同，睿远成长价值前四大持仓没有变动：中国移动、宁德时代、立讯精密、腾讯控股。除宁德时代持仓股数增加0.15%外，其余三支股票都小幅减仓，整体变动不大。

前十大新进两支股票：巨星科技（第七大重仓，占净值比4.45%）、海吉亚医疗（第十大重仓，占净值比1.96%）。东方雨虹、通威股份则是掉出前十。

傅鹏博表示，对机械设备、电力设备和能源行业个股增持较多，对电信运营商作了减持但变化幅度有限，其余重点公司持仓情况几乎不变。但在前十大持仓之后的持股变化相对较多，减持了基本面有压力、估值和增长不太匹配的公司。

对于大热的红利，傅鹏博也表达了个人观点。他认为，二季度，信贷数据弱于预期、长期国债收益率持续下行，市场资金倾向配置股息分红率高、流动性好的“安全”资产。过去三年，资金在食品、新能源板块拥挤抱团、风险收益比不断降低，近期在红利、银行板块出现了类似现象。

赵枫：新进中国太保，白马龙头股较高股息更具长期机会

睿远的另一位王牌赵枫，他管理的睿远均衡价值在也是净值升、份额降。

二季度，赵枫管理的睿远均衡价值净值上涨4.12%，跑赢0.69%的业绩比较基准。同期，份额小幅赎回，从103.24亿份降至99.86亿份。

资产配置层面，二季度睿远均衡价值的股票仓位为87.21%，较一季度末的89.85%小幅下调。同时，调高了港股仓位，从39.39%升为43.48%。

调仓换股层面，中国太保新进前十大（第七大重仓，占净值比3.20%），除此之外，个股的加仓动作不多，幅度都在2.1%以内。减仓则大刀阔斧许多，华润啤酒退出前十大，思源电气砍仓近一半，持股降幅49.28%，美团-W持股数量也减少20.93%。

赵枫总结到，“二季度，我们也继续调整持仓结构，减持了成长放缓、估值偏高、自由现金流较弱的标的，也减持了市场预期较高、股价涨幅较大的资源类公司，增持了低估值、自由现金流优秀、经营前景稳定的标的。”

对于大热的高股息，赵枫也表达了个人的冷思考：红利有一些抱团趋势，龙头白马股隐含的长期回报率更优。

“伴随股价上涨，国有大银行、电力煤炭石油等能源类公司、电信运营商等公司的隐含回报持续下行，投资者似乎已不太在意相关公司的商业模式及其盈利的稳定性，给予了短期现金回报很高的关注度。”赵枫认为，如果结合公司盈利质量、长期空间来看，当前对高股息公司的追逐，似乎已有一些趋势意味，而非完全从价值角度出发。

赵枫认为，站在当下的时点，更好的投资机会或在白马龙头股。他在二季报中写到，一些行业龙头白马公司，股息率已接近、甚至已高于无风险利率，这些公司有成长潜力、有优秀的商业模式，隐含的长期回报水平可能已经明显高于当前市场追捧的一些高股息公司。

“出于对未来前景不确定的担忧，市场当前对风险和成长极为厌恶。但长期看，真正具备全球竞争力的企业有很大可能可以应对未来经营环境的挑战，穿越周期从而持续创造价值。”赵枫表示。