旗下3只基金遭遇成立来最高份额净赎回，丘栋荣二季度规模缩水超50亿

7月19日，中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣旗下5只基金产品悉数公布了2024年二季报。截至二季度末，丘栋荣在管基金总规模为147.08亿元，较一季度末时的198.54亿元再度缩水51.46亿元。

从二季报披露的持仓来看，丘栋荣代表作中庚价值领航调仓动作较大。其中，化工企业湖北宜化获首次建仓，且位列第九大重仓股。此外，美团、快手再次退出持仓前十。

华发股份、航宇科技、鼎胜新材、振江股份则均为首次进入中庚小盘价值的持仓前十。其中，地产股华发股份为中庚小盘价值首次建仓买入，但该股此前于2019年上半年便在中庚价值领航中有所布局。

值得一提的是，在二季度期间，中庚价值领航、中庚小盘价值与中庚价值品质一年持有遭遇自成立以来最高份额净赎回，净赎回份额依次为10.36亿份、9.07亿份、6.42亿份。而中庚价值灵动灵活配置二季度也遭净赎回2.10亿份。

另一方面，Wind数据显示，从季度涨幅来看，中庚价值领航、中庚价值品质一年持有则均于二季度创下了过去一年以来的最佳季度收益。

此前5月11日，中庚基金公告称，增聘吴承根为中庚价值品质基金经理、增聘刘晟为中庚价值领航基金经理。目前由丘栋荣独自管理的产品仅剩中庚小盘价值、中庚港股通价值18个月封闭这两只。

在二季报中，丘栋荣一如既往地认可“权益资产是最值得承担风险的大类资产。”同时，他也强调，转型和改革期，经济基本面加减短期难以形成合力，离循环顺畅、供需再平衡仍有距离，但既看到地产、地方债风险确在化解，更要看到查缺补漏后的融合发展、产业竞争力、跨国布局、企业调整等的中微观的进展。

建仓湖北宜化、华发股份

Wind数据显示，丘栋荣旗下在管基金共5只，包括中庚价值领航、中庚价值灵动灵活配置、中庚价值品质一年持有、中庚港股通价值18个月封闭与中庚小盘价值。

以其代表作中庚价值领航为例，2024年二季度末，该基金的前十大重仓股分别为：中国宏桥（01378.HK）、绿叶制药（02186.HK）、赛腾股份（603283.SH）、零跑汽车（09863.HK）、立华股份（300761.SZ）、越秀地产（00123.HK）、中国海外发展（00688.HK）、川仪股份（603100.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、华夏航空（002928.SZ）。

澎湃新闻记者发现，中庚价值领航持股集中度较一季度末有所提升，前十大重仓股合计占基金资产净值比例为56.18%。

梳理持仓后发现，中庚价值领航的前十大重仓股二季度变动较大，主要以减仓为主，并出现了4只个股的更迭。

具体来看，零跑汽车、立华股份、湖北宜化、华夏航空均为首次进入中庚价值领航的前十大重仓股名单，且化工企业湖北宜化为首次建仓买入。

另一方面，中国宏桥、赛腾股份、越秀地产、中国海外发展、川仪股份遭减持，减仓幅度依次为53.16%、27.46%、4.34%、40.98%、39.87%。快手-W（01024.HK）、美团-W（03690.HK）、中远海能（01138.HK）、小鹏汽车（09868.HK）这4只港股则退出持仓前十。

业绩表现方面，截至报告期末，中庚价值领航混合基金份额净值为2.2073元，该报告期内，基金份额净值增长率为5.37%，同期业绩比较基准收益率为0.83%，明显大幅跑赢大盘。另据Wind数据，从季度涨幅来看，中庚价值领航已创下过去一年以来的最佳季度收益。

中庚价值领航2024年二季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

再看由丘栋荣独自管理的中庚小盘价值，该基金二季度前十大重仓股的更迭变动也比较大。

具体来看，与一季度末相比，丘栋荣大幅减持了赛腾股份、立华股份、川仪股份、常熟汽饰（603035.SH）、华工科技（000988.SZ）、保利发展（600048.SH），减仓幅度依次为41.81%、9.20%、22.96%、36.09%、15.69%、60.48%。

而华发股份（600325.SH）、航宇科技（688239.SH）、鼎胜新材（603876.SH）、振江股份（603507.SH）则均首次进入持仓前十。其中，地产股华发股份为中庚小盘价值首次建仓买入，但该股此前于2019年上半年便在中庚价值领航中有所布局。

对于投资房地产的逻辑，丘栋荣在二季报中解释道，首先，政策积极转向激发有效需求，先量后价，先二手再新房。购房者首付、利率等调整，负担降至历史较低水平，加上房价大幅度调整，一线二手房的成交量已较大幅度回升，价量变化将加速新房需求触底。其次，市场调整充分，优质供给收缩更快。随着库存消耗和新开工萎缩更快，未来优质供给缺口的概率继续上升，有利于消除房企存量资产的价格压力和提升头部优质房企市占率逻辑的兑现。最后，头部优质房企在地产回归消费属性过程中再出发，据优势区位，供有竞争力的房子，有望在估值水平极低的起点上，实现较高的回报预期。

业绩表现方面，截至报告期末，中庚小盘价值股票基金份额净值为2.0149元，该报告期内，基金份额净值增长率为-6.09%，同期业绩比较基准收益率为-8.84%。

中庚小盘价值2024年二季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

“要看到查缺补漏后的企业调整等中微观进展”

“2024年二季度中国经济继续慢修复。”丘栋荣在二季报中总结道，第一，高质量发展背景下，政策非刺激、弱杠杆、结构扩张的特征较显著，暂无法提振短期经济；第二，需求端内弱外强，外部需求受益于全球制造业周期向上，而化债和地产调整持续，地方政府、居民、企业部门均偏 谨慎；第三，中美名义增速差收窄慢，强美元和高中美利差对人民币汇率、资产等压制大。

“总体看，中国经济偏底部震荡，从政策、供需改善、产业竞争力、风险出清等中观或微观角度仍可挖掘积极因素，降低人云亦云和线性外推的风险。”丘栋荣称。

丘栋荣表示，在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，权益资产表现更为分化，几年之前略显鸡肋的红利资产是今日的“明珠”，风浪中大船更如磐石而扁舟飘摇不定。

“中国的高质量发展和化解风险是重要的宏观背景，当下普遍看重确定性，而保持在场且敢于想象的难度颇高。基于低估值价值投资策略，正确承担风险并挖掘有超额回报的投资机会是持续的工作。”丘栋荣写道。

在二季报中，丘栋荣一如既往地认可“权益资产是最值得承担风险的大类资产。”同时，他也强调道，转型和改革期，经济基本面加减短期难以形成合力，离循环顺畅、供需再平衡仍有距离，但既看到地产、地方债风险确在化解，更要看到查缺补漏后的融合发展、产业竞争力、跨国布局、企业调整等的中微观的进展。

“我们对于市场基本面的描述与大部分投资者没有显著的分歧，但对估值的思考让我们愿意在这样的基本面底色下对于权益资产更为乐观。”丘栋荣称，普遍的低估值让他有机会找到足够多风险收益特征右偏的投资机会构建组合。

谈及高股息策略，丘栋荣则认为，其长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。“我们对于市场看重上市公司股东回报的底层逻辑并不排斥，但高股息策略在趋势中被投资者不断强化和线性交易，标杆公司的性价比持续下降。我们的思路是从周期、成长、资本供给或创新等可能性出发，寻找预期回报率足够的、潜在高股息标的。”

对于后市重点关注的投资方向，丘栋荣表示，首先，关注供给端收缩或刚性，具有较高成长性、盈利弹性或股东回报提升空间的价值股，包括基本金属为代表的资源类公司，房地产，电力及公用事业等；其次，关注业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车、电子等科技股；此外，也会关注需求增长有空间、供给端已经出清或者即将出清，具有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括农林牧渔、电力设备与新能源、基础化工等。