宁德时代重回公募头号重仓股！两条主线获显著超额收益

数据来源：天相投顾 截至日期：2024年6月30日

　　根据基金定期报告，2019年二季度末，贵州茅台超越中国平安(43.030, 0.66, 1.56%)，成为公募基金的头号重仓股，此后两年始终是基金最爱，直到2021年三季度末被宁德时代取代。2022年二季度末，贵州茅台重新成为基金头号重仓股，此后连续八个季度成为基金头号重仓股，直到今年二季度末，宁德时代重回基金头号重仓股。

　　平均权益仓位近八成

　　天相投顾数据显示，截至今年二季度末，可比基金平均仓位为78.62%，较今年一季度末的79.66%降低1.04个百分点。其中，股票型开放式基金和混合型开放式基金的平均仓位分别为87.86%和77.32%，较今年一季度末分别降低1.19个百分点和1个百分点。

　　在震荡的市场环境中，仍有部分权益基金逆势提升股票仓位。以诺安积极回报混合A为例，截至二季度末，基金权益仓位为93.86%，相较于一季度末的69.66%提升了24.2个百分点；长盛电子信息产业混合A二季度末权益仓位为92%，相较于一季度末的67.88%提升了24.12个百分点。此外，万家人工智能混合A、万家新机遇龙头企业混合A、中欧远见两年定期开放混合A、国泰区位优势混合A等基金二季度末的权益仓位较今年一季度末均有不同程度的增加。

　　部分基金经理在二季报中表达了对A股后市相对积极的态度。

　　华泰柏瑞量化优选混合基金经理表示，展望未来几个季度，中国经济的韧性仍然值得期待。今年上半年，出口数据显示出强劲的景气度，许多企业的“出海”战略布局有望持续贡献增长。同时，未来科技创新的政策支持力度或也将进一步加强。“时隔10年，新‘国九条’发布，投资者可能更加重视公司基本面质量的定价，证券市场的定价有效性有望逐步提高。我们对未来几个季度的A股市场持比较乐观的态度。”

　　站在当下时点，摩根卓越制造股票基金经理李德辉认为乐观因素逐步变多，包括A股的估值较低及分红比例显著提升，不少行业如科技和出口制造等基本面较强。

　　宁德时代重回基金头号重仓股

　　天相投顾数据显示，在阔别整整两年之后，宁德时代超越贵州茅台，重回公募基金头号重仓股。腾讯控股跻身为公募基金第三大重仓股。

　　统计显示，截至今年二季度末，公募基金前50大重仓股，主要分布在消费品及服务、信息技术等行业。

　　具体来看，在基金前50大重仓股中，属于消费品及服务行业的股票数量高达14只，包括贵州茅台、五粮液(133.420, 2.32, 1.77%)、泸州老窖(146.980, 4.08, 2.86%)、山西汾酒(204.010, 3.71, 1.85%)、古井贡酒(212.180, 3.89, 1.87%)等六大白酒股，以及美的集团(63.600, -0.30, -0.47%)、海尔智家(27.020, 0.15, 0.56%)、格力电器(39.250, -0.11, -0.28%)等家电龙头股，还包括牧原股份(45.880, 0.30, 0.66%)、海大集团(45.820, 0.65, 1.44%)和温氏股份(20.700, 0.16, 0.78%)这3只农业股。此外，还有汽车消费相关领域的比亚迪(264.060, 2.63, 1.01%)、宁德时代、赛轮轮胎(13.390, -0.08, -0.59%)等。

　　今年二季度，受AI技术突破性进展和产业景气度回升提振，电子信息板块表现抢眼，最新披露的基金季报证实，公募基金是推动其上涨的重要力量。

　　截至今年二季度末，在公募基金前50大重仓股中，信息技术行业公司多达14家。包括元器件领域的立讯精密(40.150, -0.80, -1.95%)、北方华创(355.000, -0.66, -0.19%)、沪电股份(35.300, -0.94, -2.59%)、兆易创新(96.000, 2.00, 2.13%)、圣邦股份(82.820, 5.24, 6.75%)等，以及海康威视(30.300, 0.28, 0.93%)、寒武纪(268.400, 14.40, 5.67%)等。此外，还包括光模块龙头股中际旭创(134.980, -5.02, -3.59%)和新易盛(105.360, -3.46, -3.18%)。

　　由于今年以来医药板块表现欠佳，截至今年二季度末，在基金前50大重仓股中，仅剩3只医药股，分别是恒瑞医药(42.230, 0.08, 0.19%)、科伦药业(32.030, 0.18, 0.57%)和迈瑞医疗(285.250, -0.79, -0.28%)。同今年一季度末相比，药明康德(39.600, 0.27, 0.69%)、东阿阿胶(53.320, 0.29, 0.55%)退出了公募前50大重仓股。

　　此外，在基金前50大重仓股中还有5只资源股，包括煤炭板块的中国神华(41.970, -0.08, -0.19%)，有色板块的紫金矿业(17.940, -0.51, -2.76%)、洛阳钼业(8.410, -0.21, -2.44%)和中金黄金(17.240, -0.46, -2.60%)，以及中国海油(31.700, -1.28, -3.88%)。与之相对应的是，在基金前50大重仓股中，化工领域仅有万华化学(82.540, 0.76, 0.93%)和华鲁恒升(26.910, -0.09, -0.33%)，地产板块仅有保利发展(9.190, -0.29, -3.06%)，银行板块仅有招商银行(34.250, 0.16, 0.47%)。

　　从基金重仓股的持仓市值来看，截至今年二季度末，共有993只基金持有宁德时代，持仓市值为495亿元；共有896只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达442亿元；共有612只基金持有腾讯控股，持仓市值为388亿元。

　　根据基金定期报告，2019年二季度末，贵州茅台超越中国平安，成为公募基金头号重仓股，此后两年始终是基金最爱，直到2021年三季度末被宁德时代取代。2022年二季度末，贵州茅台重新成为基金头号重仓股，此后连续八个季度成为基金头号重仓股，直到今年二季度末，宁德时代重回基金头号重仓股。

　　从基金二季报看，公募基金在持续减持白酒股，从基金减持前50大公司看，贵州茅台、泸州老窖、五粮液位居减持前三名。从持仓市值看，此前多次位列基金前五大重仓股行列的五粮液，截至今年二季度末，已经成基金第八大重仓股。泸州老窖则掉落到十名开外。

　　两条主线获显著超额收益

　　今年二季度，A股市场走势震荡，从申万一级行业表现来看，银行、公用事业、电子、煤炭、交通运输等5个板块获得正收益。根据基金二季报披露的持仓，多只重仓资源股和人工智能相关板块的基金今年以来获得了显著的超额收益。

　　Choice数据显示，截至7月18日，东方周期优选灵活配置混合A、大摩数字经济混合A、东财数字经济混合发起A、宏利景气领航两年持有混合、东吴移动互联混合A、万家双引擎灵活配置混合A等基金今年以来净值涨幅均超过20%。

　　从上述基金持仓情况来看，上游资源股和人工智能主线获得显著加仓。以东方周期优选灵活配置混合A为例，截至二季度末，基金持有78万股银泰黄金(18.140, -0.51, -2.73%)，较一季度末增加了68万股。此外，玉龙股份(14.350, -1.05, -6.82%)、赤峰黄金(20.280, -0.67, -3.20%)、中金黄金、盛达资源(12.530, -0.83, -6.21%)均获得基金加仓。大摩数字经济混合A持有64万股中际旭创，相较于一季度末增持了17.98万股。

　　东方周期优选灵活配置混合基金经理房建威表示，今年二季度，其从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）及部分小金属进行了阶段性的配置。

　　“随着全球库存周期的持续上行，大宗商品价格有望继续稳健上行。库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第二个主升浪叠加，将继续成为支撑本基金配置策略的核心逻辑，我们将继续以工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等板块的配置为主。”万家双引擎灵活配置混合基金经理叶勇称。

　　大摩数字经济混合基金经理雷志勇表示，基金聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块，配置的AI算力仓位二季度表现较好，基金净值上涨。“展望三季度，从对产业链的跟踪来看，云端AI算力需求仍处于向好态势，端侧如智能手机等产品开始增加AI功能；AI有望继云端之后推动端侧产业链相关公司迎来新的增长。我们看好AI对云端算力以及终端消费产品需求的拉动，三季度将重点关注上述方向。”

　　看好后市结构性机会

　　从基金经理的观点看，由于上半年市场走势比较极端，大多认为后续有修复机会，看好后市的结构性机会。

　　长安基金副总经理徐小勇表示，从中长期看，红利资产成为机构的基本仓位，央国企股是主要代表。从成长方向看，政府对科技创新的支持不断强化，人工智能大发展的环境已经形成，值得筛选个股集中投资。从人口结构和经济社会发展阶段看，老龄化方向比较明确，可以筛选布局长线品种。从产业发展看，出海是国内有竞争优势的企业的必然选择，并有良好的前景。

　　在招商核心竞争力混合基金经理朱红裕看来，地产行业将逐步进入探底阶段，对相关产业链的冲击亦将逐步进入尾声，海外需求的回落可能在未来一段时间为国内政策创造更为积极的窗口或空间，2024年下半年存在一定的结构性机会。

　　今年以来，低估值红利股表现抢眼，近期已经呈现出较为极致的风格特征。在南方基金权益投资部总经理张延闽看来，市场在低估值和价值因子上的风险暴露屡创新高，目前价值成长之间的配置剪刀差仍在拉大。这种挤压和当年追逐“赛道股”如出一辙，只是现在的叙事逻辑是利用人们对不确定性的焦虑。

　　对于接下来看好的机会，博时研究优选基金经理石炯表示，目前市场风格较为极致，部分“低估值高股息”标的市盈率高于成长标的，部分成长方向估值在历史估值分位下限，其业绩成长、估值均具吸引力。

　　“我们看到电动化智能化加速，合资车和油车在加快退出，低成本的智驾方案加快普及；中国高性价比制造业加快出海，成为中国出口总盘子的重要拉动力；此外，国内半导体产业链国产化率也在提升。”石炯表示，看好产业趋势加速的汽车智能化电动化、储能、半导体等超跌成长方向，以及“出口+内需”的以旧换新方向。