资本涌动 A股并购重组新特征明显

　上海证券报记者整理发现，并购活动集中在一些高成长性、高技术含量和国家鼓励的战略性新兴产业。新能源、生物制药、科技等行业正成为并购的热点领域。拥有龙头客户的企业、央地国企在并购市场中更具吸引力，企业通过并购实现进一步的资源整合、技术升级和市场拓展。

　　同时我国跨境并购也呈积极态势，中国企业纷纷走出国门，外资也在积极进入中国市场，寻找优质的投资标的，呈现出了双向流动的态势。

　　“2024年以来，中国证监会密集出台了多项鼓励上市公司并购重组的新政策。”联储证券总裁助理、并购业务部负责人尹中余认为，相关并购重组新政的逐步落地，不仅可以让A股并购市场迎来新的发展契机，更有望对中国资本市场的整体生态产生深远影响。

　　在中国上市公司协会并购融资委员会委员、中关村(4.030, 0.00, 0.00%)国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝看来，新“国九条”强调防范风险和推动资本市场高质量发展，这使得并购活动更加注重企业质量和战略整合，而不是单纯的扩张。

　　在更新披露重大重组事件公告的上市公司中，央地国企身影频现，数量占比超过六成，去年开启的央企专业化整合潮今年仍在延续。整合的重点领域是战略性新兴产业和未来产业。此外，传统产业的专业化整合也在不断深化，以较为活跃的电力行业为例，今年以来就有超过40单相关并购项目持续推进。

　　清华大学中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎认为，央地国企正在通过并购重组加大以上市公司为核心的专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚。其中，在国家安全领域，特别是能源安全、科技安全、粮食安全、产业安全、生物安全、信息安全等领域，国资央企将发挥兜底托底作用。此外，在新兴产业方面，国资委部署的新专项行动聚焦的新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等15个重点产业领域，相关企业并购重组将提速。为实现产业链上下游整合，相关央地国企也将推进煤炭与火电、冶金与机械、商贸与航运等上下游行业协同重组，从而提高企业集中度。

　　“央企的出手不仅增强了自身的产业链，还为现代化产业体系的形成提供了有力支持。”周丽莎说。

　　一位股权私募合伙人对记者透露，从去年下半年开始，不少企业开始主动寻求被并购机会或合作可能性。随着企业对未来资本化预期越来越理性，并购作为一种退出手段将发挥更大作用。

　　海润天睿律师事务所高级合伙人、深圳办公室主任唐申秋对记者表示，未来并购市场或有四个趋势比较明显：一是高质量的产业并购将成为主流，国企和民营上市公司沿着产业链做并购；二是国资和地方政府平台公司将继续担当并购重组的主力军，国资“管资本”的方向不会变化；三是面临退市风险和保壳压力之下的上市公司加大并购重组力度；四是一些IPO受阻、撤材料、受限的民企拟上市资产改道寻求与上市公司并购重组合作。

　　清华大学中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎认为，央地国企正在通过并购重组加大以上市公司为核心的专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚。其中，在国家安全领域，特别是能源安全、科技安全、粮食安全、产业安全、生物安全、信息安全等领域，国资央企将发挥兜底托底作用。此外，在新兴产业方面，国资委部署的新专项行动聚焦的新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等15个重点产业领域，相关企业并购重组将提速。为实现产业链上下游整合，相关央地国企也将推进煤炭与火电、冶金与机械、商贸与航运等上下游行业协同重组，从而提高企业集中度。

　　“央企的出手不仅增强了自身的产业链，还为现代化产业体系的形成提供了有力支持。”周丽莎说。

　　一位股权私募合伙人对记者透露，从去年下半年开始，不少企业开始主动寻求被并购机会或合作可能性。随着企业对未来资本化预期越来越理性，并购作为一种退出手段将发挥更大作用。

　　海润天睿律师事务所高级合伙人、深圳办公室主任唐申秋对记者表示，未来并购市场或有四个趋势比较明显：一是高质量的产业并购将成为主流，国企和民营上市公司沿着产业链做并购；二是国资和地方政府平台公司将继续担当并购重组的主力军，国资“管资本”的方向不会变化；三是面临退市风险和保壳压力之下的上市公司加大并购重组力度；四是一些IPO受阻、撤材料、受限的民企拟上市资产改道寻求与上市公司并购重组合作。