经济观察：0.1元的股票面值意味着什么?

紫金矿业首次公开发行人民币普通股（A股），8日起开始网下询价。与其它发行新股不同，紫金矿业的发行面值为每股0.1元，这是沪深A股首次出现1元以下的股票面值。

　　上世纪90年代初期，我国股票市场建立之初，股票面值并不统一，大多为100元和10元面值的股票，后来经过拆细，统一为1元面值的股票，即每股股票代表1元价值。此次出现每股0.1元的面值意味着什么呢？

　　改变“1”统天下局面

　　“0.1元股票面值的出现，表明股票面值‘1’统天下的局面得到改变，A股的发行将越来越与国际接轨。”上海证券交易所副总经理周勤业对记者说。

　　目前，国际上证券市场的股票面值并不统一。比如欧美股票、香港股票，每股面值是不同的，既有当地货币1元面值的股票，也有10元、100元面值的股票，也有几分甚至几厘面值的股票。有的国家的一些股票更加特殊，竟然没有面值，仅以每个投票权代表的价值计算。这么多样的面值为更多公司的股票发行创造了便利条件。

　　周勤业告诉记者，股票统一面值给我们带来过很大的方便和好处——可比性很强，但是，也带来了许多不便之处——容易产生高价股，当一个股票达到上百元、几百元的时候，这就阻碍了相当多的投资者参与投资。要把这类高价股的股价降下来，目前采用的办法就是扩大股本，转股送股，摊薄价格，但这样一来，注册股本会越来越大。

　　如果股价面值由1元拆细为0.1元，股价100元的股票也会调整为10元，那么更多的投资者就会更容易地参与投资，相当于降低了投资这一股票的门槛。紫金矿业在香港上市面值就是0.1元。

　　证券业资深人士谈道，紫金矿业此次A股上市面值拆细是一次创新，表明A股发行在面值上开始多元化。因为红筹股票面值大都不同，这也为红筹股回归创造了有利条件。

　　不能仅凭面值判断股票价值

　　0.1元面值的股票与现行1元面值的股票并存，是否会影响股票价值的判断呢？

　　股票的每股面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。

　　华东政法大学商学院金融学副教授王秀芳介绍，关于每股面值，我《公司法》中并没有明确的规定，其中第128条规定，公司不得低于票面金额（面值）发行股票，即不允许折价发行股票，但未规定面值必须为1元。这就是说，A股发行0.1元并无法律障碍。

　　上海证券交易所研究专家介绍，股票面值只是计量单位，可以是元，也可以是角和分。只有将拥有股数与面值相乘，才可以判断拥有股票的价值。事实上，15万股0.1元的股票价值，与1.5万股1元股票价值是相等的。

　　同时，面值大小，与控制权、交易权也无关。衡量股东在公司中的控制权（包括表决权）大小，主要看股份数量及由此形成的股权比例，而与股票面值无关。面值大小，完全取决于投资银行在公司改制上市时对公司的股本设计。可以说，0.1元面值的出现，为更多股票面值的拆细提供了新思路。

　　但是，投资者面对0.1元和1元股票面值并存的情况，还是需要适应和学习。在目前A股市场股票面值统一为1元的情况下，股票价格的高低，投资者一眼就可以看出来。如果紫金矿业等越来越多的新股不以1元面值发行，可能同样是10元的股票，因为股票面值不同，它的价值也不同。所以，对投资者而言，判断股票价值需要更加用心。不能仅凭股价，而更应关心每股净资产、每股收益，并与每股股价比较，进而作出投资决策。专家以为，对于投资者的教育还应加强。 （谢卫群）

　　新闻分析：

　　首先，紫金矿业在香港联交所上市交易的40.05亿股H股每股面值为0.1元，发行每股面值0.1元的A股，是出于与H股“同股同面值”的考虑。

　　其次，方便投资者参与分享蓝筹企业高速增长的收益。紫金矿业港股2008年4月3日的收盘价格为7.17港元。若按照1元面值在国内发行A股，根据股东大会决议，发行价不得低于招股意向书摘要正式刊登前20个交易日H股平均交易价的90%，亦不得低于招股意向书摘要正式刊登前一个交易日H股收盘价的90%，这就可能会出现发行价在60元以上甚至接近100元的状况，二级市场交易价格可能更高，能够参与的投资者就相对有限。而每股面值0.1元发行则方便了中小投资者参与分享蓝筹企业高速增长的收益。这种低面值创新发行方式，提供了新的增加流通性的手段。

　　紫金矿业作为首只0.1元面值的股票将在A股诞生。便宜的股票面值是不是意味着投资风险降低呢？业内专家表示，答案是否定的，这两者并无必然联系。

　　距离去年年底获得发股申请核准的4个月后，紫金矿业终于4月7日正式启动回归之旅。其发布的A股首次公开发行(IPO)招股意向书显示：将采用网下发行与网上发行相结合的方式进行，共发行规模为不超过15亿股A股，每股面值均为0.10元。

　　与3年前火热登陆港股相比，此时紫金矿业在A股市场信心并不是特别大的时候选择回归，不知能否再度创造闪亮时刻。