市场风向难料 如何提高基金投资胜率？

　　近期市场涨一天，跌一天，有投资者给挖掘基留言：市场风向真是难料，伤不起！是否有方法能够提高基金投资的胜率呢？

　　挖掘基给出一个肯定的答案：是(SHI)！那么具体如何操作呢？围绕这个“SHI”，挖掘基拓展出五条攻略→时、识、势、适、事，做对了这些，实现从青铜到白银的段位升级不成问题。

　　其中，时是在模糊正确的时机入场和离场，识是有效识别市场投资线索，势是利用大势所趋的投资工具，适是匹配合适的仓位和资产，事是在操作过程中具有稳定的交易体系。

　　接着看，挖掘基带你好好捋一捋~

　　时：在模糊正确的时机进出

　　俗话说：两根阴线改变观点，三根阴线改变信仰，前几日随着市场波动的加大，关于“今年牛市行情还会来吗？”的讨论声音出现在各大社区。

　　牛市的到来是每一个A股投资者的憧憬，不过牛市是一个感性的认知和模糊的概念，对牛市的预判与“1+1=2”的数学题解答截然不同，但是其中蕴含的内生规律和周期特性却有迹可循。

　　一般而言，如果牛市真的到来，公认会经历“三浪”，分别是孕育准备、全面爆发和泡沫疯狂，而在这个过程中市场中的全部参与者也可分为三类，分别是先知先觉者、后知后觉者和不知不觉者。

　　在一场渐次展开的牛市中，有远见、有胆魄的先知先觉者可以赚上大钱，能够看明白事情进而追随进来的后知后觉者也能赚到合理的回报，最后留下不知不觉者为整场牛市盛筵的终结买单。

　　过去四年，中国股市经历了一个牛熊轮回，参考偏股混合型基金指数过往数据，本来长期持有是有机会获得年化15%左右的收益率。但是因为在市场高位，大家不愿意赎回，在市场低位，大家不愿意申购，因而19-21年三年赚到的钱，又大部分被22年一年的回撤消耗殆尽。

数据来源：华夏基金，wind，截至2022/12/31

　　那么你可能会说，这都是后视镜视角，站在当时我又怎么会知道？如果你相信均值回归的道理，那么或许你将不再后知后觉。

　　如同日升日落，股市收益率会均值回归，整个市场的风险溢价长期围绕一个均值波动，其中的规律能够为我们提供一个模糊正确的入场和离场时点。

　　过去十多年间，沪深300指数3年滚动年化收益率均值为9%，在21年底接近20%，22年底近0%；股票型基金指数3年滚动年化收益率均值为15%，在21年底接近30%，22年底是9%。(数据来源：Wind，海通证券)

(数据来源：Wind，海通证券)

　　2022年或许因为不懂均值向下回归，让你的收益得而复失，那么2023年更该相信，均值向上回归或也会带来收益失而复得的机会。

　　识：有效识别市场投资线索

　　市场参与者的悲观并不相通，同样的市场中，选对了板块和风格就是结构性牛市，赚得盆满钵满；若不幸选错了就是云泥之别，投资的难度犹如逆水行舟。即便是在整体偏熊的2022年，如果能够把握住煤炭和5-7月的景气成长赛道，依旧能够有所收获。

　　那么2023年的投资机会该如何把握呢？去年底，我司年度投研策略提出，2023年市场走势或将分为三阶段：

　　阶段一：预期阶段。

　　经济基本面弱，地产数据仍差，政策仍在加码。此时建议以反转型价值风格为主，叠加政府投资领域的景气方向。

　　阶段二：过渡阶段。

　　地产销售回升但企业盈利尚未显著好转。此时由价值向成长过渡，主要配置复苏型资产，风格均衡。

　　阶段三：景气投资阶段。

　　经济复苏确认，企业盈利显著好转。此时进一步增加成长风格配置。

　　从去年11月开始，市场反弹主线如期按照第一阶段展开，消费链、地产链等反转型资产中部分板块一度涨超20%。当前，根据我司策略组的2月观点，从投资的角度来看，以估值修复为特征的第一阶段反弹可能接近尾声，市场在短期可能呈现震荡行情，风格普涨的格局可能出现分化。

　　2月处于宏观数据和财务数据的“双空窗”时期，市场缺乏指引，但从过去十几年的情况看，周期风格是春节后胜率和收益率最高的风格，其次为成长风格。

(来源：华夏基金，Wind)

　　因而就短期的投资策略来看，本月可以考虑布局周期+成长，短期避免追涨消费。

• 　　周期风格的配置仍应围绕地产和稳增长的内需线索，可以关注房地产、化工、有色金属、建材；

• 　　成长风格的配置仍应保持反转投资脉络，反转投资概括起来就是：“差的会变好，好的会收敛，跌多要反弹，涨多要回补”，可以考虑配置风电、半导体设计、计算机。

　　当然，如何操作还需要取决于自身的风险偏好和投资目标。

　　势：公募是大势所趋的工具

　　2023年，优质资产荒的背景下权益资产再次迎来价值重估，在“房住不炒”、“打破刚兑”、“理财净值化转型”的大趋势下，资产配置变迁的逻辑不断兑现，权益投资大时代更快到来。

　　在A股向前发展的过程中，随着市场结构的改变，机构逐渐掌握资本市场定价权，越来越多的个人投资者逐渐意识到投资理财中专业的重要性，开始选择以基金的形式投资中国资本市场。而大部分公募基金也不负众望，以亮眼的业绩回报了投资人的信任。

　　2023年是中国公募基金的第二十五年，截至21年底公募基金累计为持有人创造了近6万亿元的回报，万得偏股混合型基金指数自有数据以来年化收益率达13.69%(数据来源：Wind，截至2022.12.31)，显著超越同期大盘表现，成为普通投资者布局权益市场的利器，成为大众理财的重要选择。

　　偏股混合型基金与沪深300走势图

　　(来源：Wind，截至2023.2)

　　如今，全面注册制时代来临，这场基民与基金管理人“携手互信”的相伴之旅也将加速奔赴，专业的力量会助推公募基金迈入新的高质量发展周期。

　　适：匹配合适的仓位和资产

　　在投资开始之前，我们应该设定自己的投资目标和风险偏好，首先明确资金的用途是什么；然后据此确定投资的期限和基金类型；最后把现有资金进行合理的财务规划，分成几份分别去实现不同的投资目标。具体怎么做呢？

　　第一是要设置理性的目标收益。天下没有免费的午餐，在投资理财的世界也一样，高收益的产品往往对应着高风险，更大的短期波动可能意味着更多的投资机会，但想要抹平波动、赚取收益，自然也需要更长的等待时间。

　　(数据来源：Wind，统计区间：2011-1-1至2022-12-31.收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现，具体包括普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数、偏债混合型基金指数、中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数、货币市场基金指数。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。)

　　其次是匹配合适的持有期。目标投资期限应该如何确定呢？我们用数据说话。对2011年以来，相应万得基金指数的表现进行回测可知，除了收益率最低的货币基金对持有时长没什么要求，其余类型基金都是持有期越长，取得正收益的比例就有望越高。

　　(来源：Wind，采用万得基金指数，统计区间：2011-1-1至2021-12-31，正收益比例计算方式为各滚动持有期收益率为正的天数/所有回测样本，指数历史收益率不预示未来表现)

　　如果将“取得正收益概率达到85%”看作合适的持有期，在风险偏好匹配的情况下，可以考虑进行如图搭配：

　　事：拥有稳定的交易体系

　　“不要浪费每一次的下跌”，在2022年的“W”型市场中，展示出了基民众生相。部分投资者在选股、选基金方面往往通过道听途说，或者追逐市场热点；择时方面时而青睐抄底、时而追涨杀跌。无论是买入还是卖出，都难有充分的逻辑，时常仅凭一时的情绪。

　　历史经验告诉我们，这样的投资者往往很难盈利。而那些能够通过基金投资取得较好收益率的投资者，他们大都拥有自成体系的一套交易策略，帮助他们穿越牛熊，在市场的波动中坚守初心。

　　以下是一些常见的投资策略，供大家参考。

　　各种策略并没有优劣之分，复杂的策略未必在盈利上优于简单的策略，而是要结合投资者的能力、风险偏好以及市场风格综合选择，匹配个人特质的才是合适的策略。

　　比如说选择定投，就可以结合自身需求设定一个目标收益率，达到之后分批逢高止盈，再结合对于市场的判断和板块估值的水平，再度入场开启新一轮定投即可。

　　而拥有自己的策略并能执行且不断迭代优化该策略的理念才是更为重要的。

　　最后再来说两句，经过11月以来的快速上涨，春节后市场表现阴晴不定，失望的情绪被接连几日的下跌扩散，期待的心理又被意料之外的大涨唤醒，在反复中身心俱疲。其实越是这样的时刻，越应该跳出短期的混沌，关注更大更远的格局。

　　当前中国经济基本面领先指标显示宏微观基本面正在修复，海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，我们并不怀疑未来大级别行情仍会归来，对于全年市场表现保持乐观，因而在静待变化的同时也建议投资者保持纪律、立足长期积极布局。