道指崛起科技股承压，美股资金流向透露什么信号？

未来一周，随着美光科技财报和个人消费支出（PCE）数据公布，市场波动率风险仍不可忽视。

科技股再度承压？（来源：新华社图）

9月降息悬念犹存

上周美国公布的主要经济数据喜忧参半。作为消费支出的重要风向标，全美5月零售额仅增长0.1%，4月数据下修至负数，表明美国民众感受到了持续的通胀和高利率的影响，迫使家庭优先考虑必需品，并削减可自由支配的支出。

作为重要的前瞻指标，5月咨商会领先经济指数下滑至101.2，连续第三个月回落，主要是受新订单下降、消费者对未来商业状况的疲软以及建筑许可证下降的推动。由于供应趋紧推高房价和抵押贷款利率居高不下，本月以来房地产市场数据持续面临压力。

然而6月标普全球采购经理人指数（PMI）大幅反弹可能暗示二季度末商业活动回暖态势。本月综合PMI升至26个月新高，同时企业报告物价压力有所缓解，实现经济软着陆的希望重燃。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美国经济整体依然保持韧性，零售额的变动方向使实际消费者支出有望在第二季度逐步放缓，相比之下，服务业支出保持良好增长态势。

中长期美债收益率窄幅波动，与利率预期关联密切的2年期美债和基准10年期美债过去一周上涨近5个基点。联邦基金利率期货显示，美联储9月降息的概率徘徊于60%左右，市场仍在观望年内降息两次的前景。加拿大帝国银行（CIBC）和凯投宏观上周发布报告预计，美联储可能会在9月开启宽松周期。

美联储官员也在上周的讲话中频频强调基于数据依赖的政策立场。美联储理事库格勒称，联邦公开市场委员会（FOMC）有可能在2024年晚些时候降息，但在此之前还需要进一步的证据来证明通胀的改善仍在继续。里士满联储主席巴尔金表示，他对基于新数据的政策决策持开放态度。

施瓦茨对第一财经表示，反通胀趋势似乎已经回归正轨，即将公布的5月PCE数据将非常关键。他认为，如果指标延续此前消费者物价指数（CPI）的表现，再加上9月会议前数份物价报告的支撑，届时降息将会是大概率事件。不过施瓦茨强调，劳动力市场的走向将成为关键的影响因素。

资金离场关注波动性风险

上周美股市场风格有所变化，周期性板块为代表的道指创近两个月最大周涨幅，人工智能热潮背后的科技股则呈现冲高回落的走势。

5月以来，新一轮行情主要是由英伟达和相关科技权重股推动的。美银最新基金经理调查显示，做多科技股的交易已连续第15个月保持最拥挤交易的地位。

然而，在英伟达登顶全球市值榜后，公司股价两天蒸发逾2000亿美元，英伟达CEO黄仁勋等高管减持、外界对估值合理性的质疑、期权到期交割等因素加剧了股价波动，并引发相关板块面临抛售压力。

John Hancock investment Management联席首席投资策略师罗兰德（Emily Roland）表示：“科技股继续成为焦点。我不记得有哪一只股票在市场上如此有影响力，这（英伟达）真的是决定市场走向的关键驱动力。”他认为，尽管尚不清楚人工智能推动的反弹是否已达到极限。即使是规模足以左右市场的英伟达，也有迹象表明其上升势头可能正在放缓。

资金流向显示，美联储政策的不确定性让投资者选择避险。伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据显示，继前一周抛售215.4亿美元后，上周美股基金遭遇减持83.7亿美元，其中大盘股基金净流出达到48.8亿美元。与此同时，货币基金净卖出额达到210亿美元，也显示风险偏好有所降温。

嘉信理财在市场展望中写道，科技股技术指标恶化暗示近期的涨幅需要一些整固。英伟达的调整背后，相对强弱指标RSI达到了严重超买区间，随后股价出现了日内7%的巨震。当然现在判断科技涨势是否结束还为时尚早，但一些因素可能成为催化剂，比如投资者信心出现动摇，追高买入的资金选择止损。

嘉信理财认为，未来一周的看点在于科技股调整是否结束，如果继续走弱，是否会出现资金向市场其他表现不佳领域的轮动，近期能源和金融板块有资金介入的信号。报告称，美光科技的业绩有望决定人工智能热潮能否卷土重来，而通胀指标PCE的表现也将影响市场的风险偏好，波动性依然是潜在的压力所在。