IPO重启：专精特新、“硬科技”创新型企业成主力

至此，A股或步入常态化审核轨道。

“这向市场传递了积极信号，即监管层对于优质企业的IPO持开放态度，鼓励企业利用资本市场融资发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉《中国经营报》记者。

2023年“827新政”阶段性收紧IPO之后，券商投行业务收入骤减，此番三大交易所IPO受理、上会全部恢复，对于券商而言是个利好。

香颂资本执行董事沈萌对《中国经营报》记者分析表示，交易所恢复受理审核，意味着监管层对当前市场秩序的清理整顿工作比较满意，潜在的风险得以化解，对于券商来说，投行业务即将重启正轨。

三大交易所“开闸”

6月20日晚，沪深交易所官网更新了IPO审核情况，分别新增受理一家企业的上市申请。6月21日至27日，北交所受理了15家企业的IPO申请，这是北交所时隔3个月之后恢复IPO受理。

去年8月27日证监会明确完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，引导上市公司合理确定再融资规模，被市场人士称为“827新政”，此后，A股IPO收紧，IPO申报的受理、上会进度明显暂缓。

2024年开年以来，监管发布多条IPO新政，尽显威力。具体看来，今年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即“新国九条”）。随后，配套政策文件相继出台，证监会和交易所陆续发布配套制度规则。

4月30日，沪深交易所正式发布修订后的《股票上市规则》《股票发行上市审核规则》等业务规则，提高各板块上市财务条件，进一步明确板块定位要求。

6月19日，证监会又发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，强调要强化科创板“硬科技”定位，严把入口关，坚决执行科创属性评价标准，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。

值得关注的是，在监管严把上市公司准入关后，A股一度出现撤单潮。

Wind数据显示，截至6月27日，2024年年内IPO申报企业撤单量有266家。其中，中信证券选择主动撤回32家，中金公司年内撤回21家，海通证券和中信建投分别主动撤回20家企业IPO申请。

从IPO终止企业的拟上市板块分布情况来看，上证主板、深圳主板、创业板、科创板、北交所，分别撤回56家、40家、75家、47家和48家。从行业来看，专业设备制造业公司、专业技术服务公司占比较高，多家公司来自计算机、通信和其他电子设备制造业。

记者发现，撤单企业中不乏此前已经过会的企业。

以厦门美科安防科技股份有限公司（以下简称“美科科技”）为例，2022年4月，该公司创业板IPO申请获受理，深交所发出两轮问询，深交所注意到公司多位实际控制人亲属直接或间接持有公司股份且在公司任职。2023年1月，美科科技IPO获上市委会议审核通过，2024年6月23日选择主动撤回申请。

招股书显示，美科科技主要从事精密金属及塑胶结构件的研发、生产和销售，是目前国内主要的中高端工业锁具制造商。财务数据显示，2020年—2022年以及2023年1—6月，美科科技净利润分别为5126.35万元、6185.02万元、7074万元和2527.77万元。

除美科科技以外，浙江小伦智能制造股份有限公司（以下简称“小伦智造”）和浙江雅虎汽车部件股份有限公司（以下简称“浙江雅虎”）均在2023年过会，迟迟未完成注册，并于近期撤单。

6月22日，深交所终止小伦智造IPO申请（其在2023年3月31日过会）。小伦智造招股书显示，2020年至2022年，公司营收分别为1.9亿元、2.5亿元、2.9亿元；净利润分别为3157万元、5308万元、6843万元。

6月21日、深交所终止浙江雅虎的上市申请（其于2023年6月30日过会）。浙江雅虎招股书显示，2020年至2022年，公司营业收入分别为5.34亿元、7.30亿元和6.50亿元，净利润分别为5211.57万元、6117.15万元和6313.15万元。

Wind数据显示，截至今年6月27日，三大交易所合计有484家申报IPO，25家获得证监会同意注册批复。

科技成主升浪

此番IPO申请被受理的公司具备哪些特质？

6 月20 日和21 日，泰金新能、中国铀业、创正电气、奥美森、锦华新材 5 家公司 IPO申请被受理，意味着“新国九条”之后，三大交易所IPO 受理全面破冰。

Wind数据显示，2023 年泰金新能、创正电气、奥美森、锦华新材归属净利润分别为1.55 亿元、0.43亿元、0.438亿元、1.73 亿元，同比分别增长58.04%、26.14%、148.41%、116.74%。

另一家中国铀业股份有限公司（以下简称“中国铀业”）是中核集团天然铀采冶板块的业务主体，是中核集团内天然铀产品独家供应商。中国铀业此次IPO拟募资41.1亿元，计划将其中21.84亿元用于扩大国内天然铀产能规模。此外，公司方面表示将推进在非洲、中亚等全球主要铀资源富集区开发布局。

2021年至2023年，中国铀业经审计的营业收入分别为89.06亿元、105.35亿元和148.01亿元；扣非前后归母净利润孰低者分别为7.59亿元、12.60亿元及13.02亿元。

业内人士总结，此番IPO恢复后，上市企业的质量将出现明显提升。以科技为首的成长风格或将形成新一轮主升浪。

“此后的IPO将更聚焦专精特新或科创属性，财务质量更高、治理结构更完善。”沈萌向记者表示。

随着三大交易所IPO受理和上市委会议的重启，A股IPO市场将出现更多的新面貌。田利辉指出，首先，IPO审核将更加严格，上市企业的质量将得到明显提升。其次，科创板、创业板等新兴产业板块将成为IPO市场的热点，吸引更多的创新型企业上市。此外，随着并购重组市场的活跃，IPO市场也将与并购市场形成良性互动，共同推动资本市场的高质量发展。

“硬科技为首的成长风格有望在IPO市场中形成新一轮主升浪。随着科创板、创业板等新兴产业板块的活跃，更多的创新型企业将有机会进入资本市场，推动科技产业的发展。这些企业具有高增长、高估值的特点，将成为投资者关注的焦点。同时，随着监管层对于科技创新的支持力度加大，科技产业也将迎来更多的发展机遇。”田利辉认为。

申港证券研报指出，从长期来看IPO的恢复发行，有利于资本市场各参与方主体的相互博弈，最终达到一个融资和投资的动态平衡。如果单纯因为市场的一些波动暂停了IPO的发行，那么后期重启发行的时候就会面临重启时机的选择（市场点位的时机）、整体估值水平、发行制度是否需要变革等一系列问题。而这些问题，显然投资者会有各自不同的预期和判断，相对来说较难以达到一个短期的共识。

利好券商

IPO收紧后，证券公司投行业务收入受挫。

2024年一季度，超七成券商投行业务下滑超20%，包括中信证券、海通证券、中原证券在内的6家券商投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%。

此番IPO重启将利好券商和创投企业。在田利辉看来，投行业务是券商的主要收入来源之一，IPO市场的活跃将直接带动券商投行业务的增长。随着IPO市场的回暖，券商的承销保荐业务也将得到进一步发展，有助于提升券商的综合竞争力。创投企业也可以有上市的退出渠道。

在田利辉看来，券商投行业务的新增长点主要在于科创板、创业板等新兴产业板块。这些板块对于创新型企业具有更高的包容性，能够为券商投行业务提供更多的机会。此外，随着并购重组市场的活跃，券商可以积极参与并购交易，为企业提供一站式金融服务，实现投行业务的多元化发展。

今年以来，证券行业并购重组案例频现。西部证券6月21日发布公告称，正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项。此前，国联证券与民生证券并购方案落地。

“在监管鼓励证券行业头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力的背景下，券商并购案例有望增加。通过并购重组，券商可以优化资源配置，发挥业务协同效应，提升行业竞争力。”田利辉指出。

在沈萌看来，目前投行业务仍以承销保荐为主，但未来将提升像并购重组等高级咨询业务的比例。现有券商整合是大势所趋，因为现有券商只有规模差异，没有业务差别，高度同质化，但不意味未来没有小型精品投行的生存空间，具有某个细分领域专长的精品投行将成为与大型综合券商共存的新形态。