上海一家私募涉嫌配资黑吃黑被查，强监管下专治借通道业务“虚胖”

“有关部门已经在调查私募配资相关问题，牵扯多家管理人，具体机构名称不便透露，目前尚未移送检察院审查起诉，可能后续检方会有相关消息发布。二级市场私募机构配资现象并不鲜见，但是以FOF形式出现的并不多，投资者尤其要注意其中的风险。”上海一家二级市场私募机构负责人耿博接受《华夏时报》记者采访时透露。

而在业内人士看来，由于监管深入对私募证券基金开展专项核查整改，对部分私募开展现场检查等举措，此前暗藏较大风险且极具隐蔽性的行业配资、通道业务盛行等“灰色操作”将加速出清。

沉在水下的FOF配置

5月在上海发生的一家知名私募瑞达丰因配资“跑路”没多久，现在又发生了更大规模的机构借FOF通道配资跑路。

“现在有些私募配资以高收益来吸引投资人，承诺高回报，几乎可以肯定是骗局，这家基金在募集资金的时候，给予销售人员大幅佣金回报，据说佣金就高达3%以上。要知道，很多公募一年的管理费加各种费，也收不到3%。但是现在这家尚未公布名称的私募以FOF配资跑路可能性质更恶劣，手段更隐秘。”上海一家量化机构负责人对本报记者说。

他表示，私募FOF管理人配资明面上很难识别。举例来说，一家私募FOF管理人会对特定投资人发行私募产品A，将A投向另一只私募产品B。需要配资的个人投资者或机构投资者可以将自己的钱也投入B产品中，而后与B产品所在私募签订通道协议，由需要配资的投资者全权操作B产品，并通过签订“抽屉协议”承诺付给A产品资金使用利息以及B产品通道费。如此一来，部分投资人便可以借助私募产品获得极高的杠杆比例。

“而‘黑吃黑’就是指B产品的私募将钱据为己有，卷款跑路。配资的模式较为多样，部分资金充裕的人还会设立伪FOF，与资金需求方签订协议约定配资比例。比如，资金需求方有1000万元，需要配资9000万元，便可以将自己的1000万元通过隐蔽的方式转给金主，并设立由自己管理的私募基金，金主再以FOF的形式投资1亿元到私募基金，从而实现配资，资金成本支付的方式则可以是投资顾问费等。”该负责人称。

但是缘何会出现私募机构之间因配资而“黑吃黑”？

对此，也有业内人士告诉本报记者，主要近年来股票策略私募业绩承压，固定收益策略产品收益率也不可避免下行，因此部分FOF私募管理人会为了较高利息收益帮助他人配资。另外，对于风险偏好较高的投资者来说，两融加杠杆的杠杆比例有限，利用私募可以加10倍杠杆，非常具有吸引力；对于提供产品B的私募来说，既能躺赚通道费，还可以实现规模扩张。

在私募行业比较出名的“黑吃黑”事件便是2021年发生的叶飞点名多家上市公司，爆料基金被“黑吃黑”成“接盘侠”。

叶飞是谁？2015年，倚天投资旗下“倚天雅莉3号基金”收益351%，超过了徐翔，叶飞成为全国阳光私募基金半年度冠军。该私募基金管理规模在0—5亿元，也是一家小规模私募。

2021年5月9日，叶飞自曝，“庄家割韭菜这事，竟然割到本尊头上来了”！

事情是这样的，中源家居（603709.SH）的大股东希望出售手中股票，在市值高位套一波现。但股价不是你说涨就能涨的，但是“市值管理”可以。中源家居的大股东找到了擅长做“市值管理”的叶飞。叶飞作为中间人，就联系了一家公募基金，一家券商资管。他们主要负责提前入场，直接锁仓，控制卖盘，协助操盘手拉升股价。

中源家居的操盘则由蒲菲迪负责，帮助大股东在高位套现。一切计划看似很完美，但让叶飞万万没想到的是，中源家居大股东竟然玩起了黑吃黑，把手里的筹码套现后，就装死了。叶飞忙前忙后，就拿了10%的预付款。更惨的是，公募基金和券商资管全都被埋，损失大概几百万元。

行业出清在加速

在私募基金门槛不断提高背景下，配资行为的生存空间正在快速压缩，尤其是此次调查后，相关操作会加速出清。

“强监管加上投资者本身的风险意识在提高，叠加资本市场的赚钱效应很难，所以对于私募机构来说，配资行为背后暴雷的概率极大，而这家私募配置可能也并不是发生在当下，而是以前成立的产品被卷款跑路了。”前述人士称。

值得关注的是，就在近期，中国证券投资基金业协会官网信息公示页面新增特别提示：“根据《防范和处置非法集资条例》《私募投资基金登记备案办法》等，私募基金管理人名称和经营范围中不得包含‘财富管理’等字样或者内容，同时应当体现受托管理私募基金特点。请关注相关机构整改情况。”

“中基协向部分私募管理人发布了《关于开展未托管私募证券基金专项核查整改的通知》，针对目前未托管的私募证券基金开展专项核查整改。中基协要求，自通知发布之日起3个月内，未托管私募证券基金应当聘请托管人，提交2023年度由具有证券期货业务资格的会计师事务所出具的审计报告。与此同时，相关基金整改完成前不得新增投资者、不得新增募集规模、不得展期，基金合同到期后予以清算。”耿博透露。

据记者了解，今年以来多家通道业务占比较大的小私募面临生存危机，此前凭借雪球结构产品跻身头部梯队的多家中大型私募，规模也显著压缩。

“未来没有扎实的投研能力，私募很难活下去了。在监管指引下，凭借通道业务虚胖的私募会逐渐被遗忘甚至淘汰。价值投资和长期投资，不断提升投研能力才是私募活得久、活得好的重要基础。未来私募需要建立起核心竞争力。在投研层面，聚焦具有长期增长潜力的领域，如科技创新、新能源、生物医药等，集中资源，深耕细作，形成自己的专业优势；在资源整合层面，加强与外部资源的合作力度，如与大型机构、科研院所等建立合作关系，获取更多的信息和技术支持；在公司治理方面，优化人才培养机制，提升品牌影响力，保持团队稳定性和进化能力。”上海仟富来资产管理公司总经理许佳莹对记者表示。