纳指今年累涨超18%，美联储年内或降息1至2次

招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，进入7月，影响股市的因素主要有三个方面：一是美股第二季度财报季情况；二是美联储议息会议对市场的扰动；三是美国选情的关注度和对市场的影响会持续提升。

数据显示，截至6月28日，美股第二季度财报盈利预期为9%，较此前上调了0.1%。同时，亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的数据显示，美国第一季度GDP折合成年率增长1.4%，第二季度有望增长2.2%，较此前有小幅下调。

“这意味着美股盈利再超目前乐观预期的难度较大，反而是在高估值、经济需求侧降温预期和6月出现的科技股机构止盈背景下，市场会对财报不及预期的情况更加敏感，有可能带动回调。因此，已经经过前期调整的必选消费、公共事业和医疗等偏防御的板块在这种情况下值得关注。”张岸天称。

标普500指数整体前景依然强劲

今年迄今，道琼斯工业平均指数累涨3.79%，纳斯达克综合指数累涨18.13%，标普500指数累涨14.48%。具体板块中，公用事业、金融和非必需消费品类股都上涨了约10%，对利率敏感的房地产板块是唯一负增长的板块。芯片股中，英伟达上涨152%，Arm Holdings上涨119%，美光科技的股价上涨54%，应用材料、KLA Corporation和博通的股价均上涨超40%。

Horizon Investments研究和定量策略主管迈克•迪克森(Mike Dickson)表示，受人工智能发展提振，股市今年表现强劲。

美国银行财富管理公司高级投资策略总监罗布•霍沃思(Rob Haworth)指出，像英伟达、微软、亚马逊和谷歌这样持有大量现金、借贷需求较低的大公司，不会受到利率环境变化的太大影响。“目前来看，标普500指数的整体前景依然强劲。今年剩余时间的盈利预测似乎很稳健，因此，这应该会为股市创造一个支持性的环境。目前的估值水平表明，投资者对未来持积极态度。”

美国银行财富管理公司首席投资官弗里德曼说，美联储缺乏刺激措施并没有挫伤投资者的热情。消费者支出和企业资本支出仍在继续，这就是市场保持看涨的原因。弗里德曼指出，许多企业的支出都集中在技术上，尤其是那些寻求将人工智能进步纳入其中的企业。

Aptus Capital Advisors的投资组合经理约翰•卢克•泰纳(John Luke Tyner)表示，今年上半年股市一直保持弹性，下半年需关注选举、降息时机、消费者需求疲软迹象等事件可能给市场带来压力，引发更多波动。

Evercore ISI的朱利安•伊曼纽尔(Julian Emanuel)预计，标普500指数今年可能收于6000点。摩根大通首席股票策略师杜布拉夫科•拉科斯-布哈斯(Dubravko Lakos-Bujas)则预计，标普500指数将跌至4200点，跌幅超过20%。

通胀降温是渐进过程

美国商务部上周五发布的报告称，美国5月通胀率降至三年多来的最低水平。剔除波动较大的食品和能源价格的美国核心个人消费支出价格指数（PCE）5月环比上涨0.1%，同比上涨2.6%，均符合市场预期。包括食品和能源在内的美国个人消费支出价格指数5月环比持平，同比上涨2.6%，也符合预期。

汇丰分析师Janet Henry和James Pomeroy在该公司的全球展望报告中写道，考虑到服务业通胀持续粘性等因素，预计美国通胀改善步伐仍将是渐进的、不均衡的。

旧金山联邦储备银行行长戴利上周五重申，通胀仍然过高，并表示她预计到2025年底，年通胀率可能会保持在2%以上。上周早些时候，美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)表示，她预计通胀今年将“横盘”，明年将大幅下降。

美联储2024年或降息1-2次

美联储下一次会议将于7月30日至31日举行。自去年7月以来，美联储一直将政策利率维持在5.25%~5.5%的区间。

许多美联储政策制定者最近都没有明确宣布何时可能降息，而是提到了各种可能意味着更晚或更早做出决定的情况。亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克(Raphael Bostic)是少数愿意为可能的降息设定时间框架的美联储官员之一。他上周四表示:“我仍然认为，今年第四季可能需要下调联邦基金利率。”

沃顿商学院的杰里米•西格尔(Jeremy Siegel)认为，美联储应该在7月举行的联邦公开市场委员会会议上宣布降息，在8月杰克逊霍尔会议上确认，9月再付诸行动。

美国银行财富管理公司高级投资策略总监罗布•霍沃思(Rob Haworth)表示:“根据目前的市场预期，就2024年而言，我们最多只能看到一两次降息。”

张岸天指出，美国选举是影响美联储货币政策的因素之一。假如选情倾向特朗普当选，经济场景陷入滞胀的概率明显提升，美联储将难以放松货币政策。日前，美联储票委鲍曼对于移民政策中断和不支持降息的表态正反映了这种风险。美债长端收益率有上行风险，滞胀风险下利好商品板块，可选消费会有压力。

假如选情倾向拜登，当前需求温和放缓的场景得以持续，移民持续流入。美联储更为关心的核心PCE指标在5月已降至2.6%的水平，美联储货币政策年内降息1-2次为大概率事件。但是，由于降息前需要保持金融条件不提前抢跑转向宽松，7月底议息会美联储难以提前给出偏鸽表态。在这种场景下，第四季度市场偏好或从美股切换至美债。