重挫之后再度抱团！高股息资产还能走多远？

实际上，自2024年以来，红利资产一直都是市场的最大“香饽饽”之一。截至2024年7月22日收盘，中证红利指数年内上涨了6.76%，跑赢了主流宽基指数沪深300指数（+2.44%）以及中证500指数（-10.37%）。此外，Choice数据显示，截至今年二季度末，红利策略基金规模达1675.87亿元，相较于年初增幅达55%。

因此，对于目前高股息阵营的分化走势，市场对于上半年持续走强的高股息股的未来走势产生了较大的疑虑。有部分投资者认为，红利、高股息实际上已经涨了好几年，目前已经处于高位，并且随着股价上涨，股息率的吸引力在逐步变低，高股息走势目前已经到头了。

然而，也有部分人认为高股息目前依旧是短期的回调，未来依旧有较大的成长空间。本周一的央行下调利率尽管直接利空银行，但是高股息个股下跌后股息率会重新上涨，最重要的是经济预期如果没有出现明显的逆转，避险依旧是市场一条重要的主线。而美国降息预期的进一步增强，也将进一步凸显高股息股的股息率优势。

那么，高股息个股未来到底还有没有机会呢？接下来，笔者将通过近两年来股息率的变化趋势、公募二季度持仓变化给大家进行分析。

高股息概念股息率近三年平稳爬升，煤炭年均股息率超7%

首先，高股息概念股之所以受到市场追捧主要在于股息率高于平均水平，一般来说，股息率高一般意味着分红高或者估值低，亦或两者兼有（当年股息率=年报现金分红额(税前)/年末市值）。不过，连续高分红的个股很少，所以它们一般兼有着低估的特点。所以当股价上涨的时候，高股息的策略性价比就降低了。

在2021年至2023年，A股高股息资产已连续三年显著跑赢上证指数、深证成指等A股市场主要指数。以近三年A股公布了股息的公司数据为例，今年以来备受关注的YYDS（银行、运营商、电力、石油煤炭）等高股息概念虽然近三年股价不断攀升，但整体股息率不降反升，或是该板块整体分红提升的结果。

银行板块方面，三年以来均公布了股息率的公司共有38家，2021年、2022年、2023年的年均股息率分别为4.65%、5.29%、5.76%，三年年均股息率达到5.24%。银行板块年初至今涨幅平均超过20%，位于各大行业前列。

煤炭板块三年以来均公布了股息率的公司共有21家，2021年、2022年、2023年平均股息率分别为7.12%、8.42%、5.81%。虽然2023年股息率出现下跌，但平均股息率达7.12%，在高股息概念中排名第一。

值得注意的是，从今年上半年披露的业绩情况来看，受到煤价业绩大跌的影响，煤炭股业绩集体遇冷，Choice数据显示，已公布的21家煤企中，能够保持盈利的煤企有11家，亏损企业数量达到10家，占比近半。对于强周期股而言，分红将会受到业绩冲击，煤炭的股息率或将面临进一步下滑的风险。不过，如果股价调整较多，股息率将再次抬升。

在煤价下跌的趋势下，电力股反而成为了受益行业，上半年的业绩出现出一片向好的趋势。Choice数据显示，目前已有35家电力股发布了上半年业绩预告，其中盈利的企业达28家。而从以往的股息率水平来看，电力板块过去三年年以来公布了股息率的公司共有42家，其中，2021年、2022年、2023年年均股息率分别为1.63%、2.14%、2.46%，呈现出逐年抬高的趋势。

另外，同属于能源业的石油板块近三年股息率总体表现较为稳定，2021年、2022年、2023年年均股息率分别为1.89%、1.85%、1.98%。其中，广汇能源平均股息率显著高于平均水平，达到8.26%，“石油三巨头”中的中国石化以及中国石油三年平均股息率分别达到5.31%和3.21%，分别位于第二、第三名。

值得注意的是，其他的板块中，也部分行业龙头的股息率表现出色，比如通信板块中的三大运营商中国电信、中国联通2021年-2023年的年均股息率分别为1.66%、1.2%，中国移动2022年-2023年的年均股息率为2.57%。

公募持仓变化看：高股息行业继续获宠

除了股息率的变化，我们也可以从最近公募基金披露的二季度持仓情况看出大资金对于高股息股的青睐。根据中金数据统计，二季度主动偏股基金提升高股息、央企配置仓位，以中证红利成份股测算的仓位从5.1%提升至5.6%，但仍处于低配状态。

从行业角度看，据数据统计，除了电子板块，公募二季度持仓市值相比一季度增加超100亿元的行业还有银行、公共事业、通信三大行业，而银行则是今年表现最突出的高股息板块。今年银行、公用事业两大板块涨幅在31个申万一级行业中排名前两位，截至7月23日，二者分别上涨17.42%、11.20%。

从个股层面看，在公募前10大重仓股中，电力板块的高股息代表性公司长江电力首次晋级，位列第10。另外一只高股息股招商银行于第一季度晋级前10大重仓股的第8位后，第二季度排名上升1名至第7位。

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