永续合约不会得到数字货币 类似于期货

合约交易因为只是交易一张合约而非比特币物，所以搬砖大军无法去套利烫平价差;有交割日限制便决定在交割时，无论亏损还是盈利，都必须平仓承认损失或者了结收益，且最后账户盈亏参考的结算价格必须是现货价格。

近日，OKEX官方发布公告称，计划9月推出新的永续合约;将优化合约业务逻辑，目标是：

1. 提升大资金恶意操控合约市场价格导致异常爆仓的成本，

2. 降低大仓位爆仓时对市场的冲击程度，避免连环爆仓，减少无法成交的爆仓单堆积造成结算时的大量分摊，

3. 降低风险准备金无法足额抵扣穿仓亏损的概率，减少分摊频率及分摊金额。

永续合约是什么?将会如何影响投资者?

什么是永续合约?

永续合约是期货合约的衍生品，和期货一样，它是合约交易，不是现货交易，你买入后，不会得到数字货币。

交易模式和期货一样也是保证金交易。

最大的不同是没有交割日。即你开的仓位只要没被爆仓强平，永远不会被动平仓，你的委托挂单只要不是主动撤回，会永远保留直到达成交易。通俗的讲，就是一个可以永远交易的期货合约。

这个模式从根本上解决了临近交割时或刚交割后出现的价格操纵。

但更大问题来了，如何保证合约价格和现货价格的价差一致?

因为期货合约有交割日，所以越临近交割日，期货价格要向现货价格收敛，最终保持一致。而永续合约没有交割日，那期货价格便没有了约束，将变成一个纯赌博的工具了。

为了维护游戏的公平性，这个时候必须引入了一个资金费用去锚定现货价格，即在某一时刻当永续合约价格与现货价格偏离合理价差，资金费用把这个偏离价差强行拉回至合理价差!具体操作怎样的呢?

在某一时刻，当期货价格大于且明显偏离现货价格，多头需要付费给空方，在某一时刻，当期货价格小于且明显偏离现货价格，空方需要付费给多方。偏离越大，费率越高!

例如，根据历史统计，比特币期货价格与现货价格价差在-50—50点之间，有个大户把永续合约价格恶意拉升，把价差扩大到200点，如果在某一计费时刻，价差还仍然保持在合理价差之外，不好意思，你得赔偿持有空单投资者的损失，这个时候系统会从你的已实现收益中扣除，拉的越高，赔偿越大!由于计费是根据合约总价值计算而非保证金计算，所以仓位越大，计费越高!

这样，通过费用机制，牢牢的把永续合约价格锚定注现货价格，最大可能去限制价格的恶意操纵。但是需要注意的是，系统不会实时去监控价差，一般会在一天中设几个特定的时间点，在那个时间点如果价差依然偏离过大且持仓仍然存在，才会启动该机制。

这样也衍生了一个套利策略：如果当永续合约价格出现异常，比如，大幅下跌，而现货价格并未马上跟随，此时套利者可以在永续合约上建立多头头寸，并同时卖出等价值的现货(类似于火币上的借币卖出)，等待价差回归合理水平，套利者除了可以挣取价格收敛带来的价差，还可以得到一笔丰厚的、来自于空头的补偿金!

不过，如果比特币后市单边看涨，价差会长时间大于合理价差，多头在大多数时候需要付给空头费用;如果比特币后市单边看跌，则反之。所以如果你是一个中长线投资者且杠杆率不高，对后市看涨，首选依然还是期货季度合约。

统计了一下今年4月-5月的比特币从6500涨至9985，Bitmex永续合约费率情况如下(柱状图为正代表多方需要付费给空方，为负代表空方需要付费给多方)：

从上图看出，在一个月的单边上涨时间里，大多数时间是多方补偿费用给空方，尤其是在上涨的后期，行情加速拉升，期货价与现货价差越来越大，则所需费用率也同步加大。

经过统计，在该时段，如果投资者一直持有多仓，则累计需要付给空方合约价值10.36%的手续费!注意，是合约价值的10.36%而不是保证金10.36%!

如，你用10倍杠杆买了1000张合约，合约价值为1000×100=10000美元，保证金为1000美元，你持有一个月需要付10000×10.36%=1036美元费用，相当于初始保证金的100%!

目前OKEX还未公布具体的资金费率制定机制和费用分配的时间点，但大概模式应该与笔者上文说的大同小异。整体来说，这对中小投资者是利好，具体需要注意的细节在上文中也提出，但笔者在这里建议，杆杠是把双刃剑，而这把双刃剑大多数人都用不好，投资有风险，杠杆需谨慎。